Flutter Entertainment (NYSE:FLUT) informó un sólido cuarto trimestre para cerrar lo que el CEO Peter Jackson describió como un 2025 “transformador”, mientras que la gerencia también reconoció tendencias en el manejo de EE. UU. más suaves de lo esperado relacionadas con márgenes de apuestas de la NFL inusualmente altos y el momento promocional de la compañía.
Jackson dijo que 2025 proporcionó “un liderazgo continuo en el mercado y una inversión disciplinada”, con un aumento de los ingresos del grupo para todo el año del 17 % y un EBITDA ajustado del 21 %. Para el cuarto trimestre, los ingresos del grupo aumentaron un 25% y el EBITDA ajustado aumentó un 27%.
En EE. UU., la gerencia destacó el liderazgo continuo tanto en las apuestas deportivas en línea como en iGaming. Los ingresos en EE. UU. crecieron un 33 % en el cuarto trimestre y el EBITDA ajustado fue un 90 % mayor año tras año, lo que, según Jackson, reflejaba “resultados deportivos significativamente desfavorables” en el trimestre del año anterior.
El negocio de iGaming de FanDuel registró otro trimestre sólido, con un aumento de ingresos del 33 % impulsado por un crecimiento del 18 % en el promedio de jugadores mensuales (AMP) y una mayor frecuencia de jugadores, que la administración atribuyó a iniciativas de contenido y recompensas. Los ingresos de las casas de apuestas de FanDuel crecieron un 35% en el cuarto trimestre, pero los ejecutivos dedicaron gran parte de la llamada a abordar la dinámica del mercado que pesaba sobre el manejo y el compromiso.
Jackson dijo que las tendencias de las apuestas deportivas en el cuarto trimestre divergieron de las expectativas: los mayores márgenes de ingresos brutos fueron “compensados por un rendimiento moderado del manejo”. Enfatizó que Flutter se centra en los ingresos netos como KPI principal y evalúa los ingresos y el manejo junto con la actividad del cliente.
La gerencia atribuyó el menor crecimiento en el manejo en parte al “reciclaje adverso”, que describe una dinámica en la que los márgenes de ingresos brutos persistentemente altos reducen la participación del cliente. Jackson dijo que la segunda mitad de la temporada de la NFL también presentó “contenido menos atractivo”, con menos equipos y jugadores populares en los playoffs, lo que, según él, perjudicó el compromiso.
Jackson dijo que las tendencias fueron más pronunciadas en FanDuel por dos razones:
La “ventaja de ingresos estructurales” de FanDuel significó que el reciclaje adverso tuvo un mayor impacto, ya que FanDuel registró márgenes de ingresos brutos de la NFL persistentemente altos en noviembre y diciembre.
El manual estándar de “Generosidad” de la compañía (promociones y recompensas) fue menos efectivo porque las fases de inversión “no se alineaban suficientemente con el patrón de resultados deportivos”, lo que contribuyó a una mayor deserción y pérdida de participación de mercado.
Jackson dijo que la compañía terminó la temporada de la NFL “100 puntos básicos por delante” del margen esperado del 19%, al que luego se refirió como 19,3% el director financiero Rob Coldrake. En respuesta a las preguntas de los analistas, Jackson dijo que Flutter no había cambiado la estrategia de precios como “vig” y caracterizó el efecto de manejo como un fenómeno conocido vinculado al reciclaje impulsado por el margen. También señaló que el fútbol estadounidense conlleva una mayor volatilidad que los mercados impulsados por el fútbol, como el Reino Unido e Italia.
Flutter lanzó FanDuel Predicts en el cuarto trimestre, posicionando la oferta como una forma de acceder a clientes en estados sin apuestas deportivas en línea reguladas. Jackson dijo que las primeras señales fueron alentadoras, ya que la mayor parte de la actividad se centró en los deportes y el volumen promedio por cliente “en línea con las expectativas”. También dijo que la compañía estaba buscando opciones para brindar servicios de creación de mercado utilizando sus capacidades de fijación de precios patentadas, y brindará más detalles más adelante.
La gerencia dijo repetidamente que no cree que los mercados de predicción estén canibalizando materialmente su negocio de apuestas deportivas existente. Jackson citó el lanzamiento de la compañía en Missouri como prueba de respaldo, señalando que la adquisición de clientes superó las expectativas, alcanzando el 5% de la población en los primeros 30 días.
Sobre el gasto, Coldrake dijo que Flutter no reveló una cifra específica del cuarto trimestre para FanDuel Predicts, pero que el gasto fue “inferior a los 45 millones de dólares” indicados anteriormente. Para 2026, la compañía espera una inversión en los mercados de predicción hacia el extremo superior de su rango anterior, “más cerca de 300 millones de dólares”, lo que refleja lo que considera una importante oportunidad de adquisición de clientes. Jackson dijo que la compañía espera una mayor inversión en la segunda mitad del año después de una fase inicial de “prueba y aprendizaje”.
Los ingresos internacionales aumentaron un 19% en el cuarto trimestre, mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 6%. Jackson dijo que la compañía está logrando “excelentes avances” en los programas de transformación e integración.
Las actualizaciones clave incluyen:
Reino Unido: La migración de las casas de apuestas de Sky Bet generó los ahorros de costos esperados y la compañía está acelerando la inversión orientada al cliente “para restaurar el impulso”.
MAR: Flutter recuperó el liderazgo del mercado online en el cuarto trimestre.
Italia: La migración a PokerStars se describió como alentadora, con un crecimiento de ingresos del 13 % y el volumen de nuevos clientes se duplicó con creces en el cuarto trimestre. La gerencia dijo que las migraciones de PokerStars continuarán hasta 2026 para impulsar el crecimiento y el ahorro de costos. La integración de Snai está avanzando y se espera que una migración de plataforma planificada en el segundo trimestre amplíe el acceso a los productos.
Brasil: Las capacidades mejoradas de casino y marketing digital impulsaron un aumento del 51% en la adquisición de clientes desde principios de año. Jackson dijo que Flutter espera invertir más antes de la Copa Mundial de la FIFA 2026, aceptando un cambio en las fases de rentabilidad a cambio de una escala a más largo plazo.
Coldrake reiteró que la compañía está en camino de lograr el objetivo de ahorrar $ 300 millones en costos para 2027 y dijo que ha comenzado un programa integral de optimización de costos para 2026.
Para el trimestre, los ingresos netos del grupo fueron de 10 millones de dólares. Coldrake dijo que el crecimiento del EBITDA ajustado se vio compensado por mayores costos de intereses vinculados a la financiación de fusiones y adquisiciones y un mayor gasto fiscal debido a un “aumento significativo en la rentabilidad de Estados Unidos”. Dijo que las EPS y las EPS ajustadas disminuyeron en 0,50 dólares y 1,20 dólares, respectivamente.
El efectivo neto proporcionado por las actividades operativas disminuyó $224 millones a $428 millones, lo que Coldrake atribuyó principalmente a mayores gastos y un impacto adverso de $128 millones de menores depósitos de clientes año tras año. El flujo de caja libre disminuyó $335 millones a $138 millones, incluyendo efectos de fusiones y adquisiciones y mayores gastos de capital, que según dijo fueron impulsados por la eliminación gradual de los pagos de concesiones italianas y las inversiones en proyectos de mejora de ingresos y eficiencia de costos como las transformaciones de PokerStars.
Flutter recompró 245 millones de dólares en acciones en el cuarto trimestre, lo que eleva las recompras para todo el año 2025 a 1.000 millones de dólares, de acuerdo con las previsiones. Coldrake dijo que la compañía espera comenzar a devolver 250 millones de dólares en la primera mitad de 2026, y la cadencia de recompra futura se actualizará durante el año. El apalancamiento finalizó el año en 3,7x, y la administración apuntó a entre 2x y 2,5x en el mediano plazo.
Para 2026, Flutter se dirigió a:
A NOSOTROS: Ingresos de 7.800 millones de dólares y EBITDA ajustado de 1.050 millones de dólares (crecimiento interanual del 12% y 14%, respectivamente). Esto incluye $70 millones en inversión de EBITDA ajustado para nuevos lanzamientos estatales, y se espera que Alberta esté en el segundo trimestre.
Internacional: Ingresos de 10.600 millones de dólares y EBITDA ajustado de 2.230 millones de dólares en el punto medio (crecimiento de ingresos del 13% y crecimiento del EBITDA del 1%). La guía incluye aproximadamente $70 millones de inversión en Brasil e incorpora los impactos de los aumentos de impuestos en el Reino Unido y el cierre de los juegos con dinero real en India.
Costos corporativos no asignados: 310 millones de dólares, un aumento de 30 millones de dólares año tras año, lo que refleja la inversión en tecnología y talento compartidos y los costos continuos relacionados con la cotización en EE. UU.
Sobre los supuestos de orientación de EE. UU., la gerencia dijo que no incluye los ingresos de los mercados de predicción. Coldrake señaló que la perspectiva refleja los impactos comerciales actuales de los altos márgenes del cuarto trimestre y un final menos convincente de la temporada de la NFL, que redujo el compromiso hasta principios de 2026, aunque dijo que las tendencias fuera de la NFL mejoraron en febrero.
En preguntas y respuestas, Flutter también dijo que espera un impacto “de minimis” al detener los depósitos con tarjetas de crédito a partir de marzo, y agregó que el cambio está dentro de los planes de la compañía.
Flutter Entertainment plc es una empresa global de juegos y apuestas deportivas que opera una cartera de marcas y plataformas digitales orientadas al consumidor. Las actividades principales de la compañía incluyen apuestas deportivas en línea, juegos de casino, póquer y deportes de fantasía diarios, entregados a través de aplicaciones web y móviles, así como locales de apuestas minoristas en mercados selectos. Flutter se centra en el desarrollo de productos, la adquisición y participación de clientes y el cumplimiento de las regulaciones locales de juego en las jurisdicciones donde opera.
La cartera de marcas de Flutter incluye nombres conocidos en diferentes mercados regionales, como FanDuel en Estados Unidos, PokerStars, Betfair, Paddy Power y Sky Betting & Gaming en Europa y otros lugares.
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